web đánh bài（www.84vng.com）:怡亚通：单季营收227亿元 快消品IP运营龙头逆境显韧性丨公司百分百

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　　10月29日，中国最大的消费品数字化供应链服务商及分销商龙头怡亚通，交出了三季度业绩答卷。

　　公告显示，相较2022上半年因疫情影响下跌15.44%至305.24亿元而言，公司于2022年前三季度实现营收532.11亿元，较2021年同期的531.34亿元有小幅增长，营收规模已经回归正增长。归母净利润方面，怡亚通2022年1-9月实现2.16亿元，主要因财务费用原因出现一定波动。

　　目前看来，在2022年疫情严重干扰到正常经营的情况下，公司业绩在第三季已经开始展现出追赶态势，未来随着行业环境回归，不断积蓄反攻资本的怡亚通有望展现更强的业绩动能。

　　二十余年供应链优化+模式创新 铸成快消品分销龙头

　　数十年专注与不断探索，怡亚通已是中国最大的消费品数字化供应链服务商及分销商之一。

　　1997年成立的怡亚通，起初为客户提供采购执行、销售执行、货物进出口、物流平台等，企业非核心业务外包的基础供应链服务，使客户可以专注于产品研发制作销售等核心业务。

　　2007年开始，公司在原有供应链服务的基础上，叠加产品创新、品牌运营、深度分销+营销等创新服务，一举冲破了进入壁垒低、竞争激烈的传统供应链服务市场，开始步入独具优势的深度服务领域。

　　2010年怡亚通就构筑了380平台，由传统供应链服务（生产型供应链服务）向深度分销+营销（流通消费型供应链服务）转型，2013年底380平台已经覆盖近200个城市以及京东、唯品会等电商，涵盖各种终端门店系统共计55万多个。

　　随后公司提出以消费者为核心，以完善的供应链服务平台为载体，将互联网新技术与供应链服务相结合，打造流通行业供应链生态圈。截至2017年，公司在320多个城市建立了地区分销平台，服务了近200万家终端零售店，与超过2600个各行业知名品牌商保持战略合作关系，形成了全国性线下网络。

　　时至2020年，怡亚通正式进入第三阶段，即向“基础供应链服务+380平台+生态链公司”的商业生态发展，逐步成为快消品IP打造龙头。目前公司形成了以供应链+分销+营销业务为基本盘，以品牌运营业务为新的利润增长点的发展模式，通过数据反向驱动品牌，直达终端消费者；以大数据为基础，建立共融共生的供应链生态。

资料来源：公司官网，浙商证券研究所

　　近年来在消费品细分行业领域努力深耕，公司已发展成为中国最大的消费品数字化供应链服务商及分销商之一。

　　怡亚通与100余家世界500强企业及2600多家国内外知名企业达成战略合作关系，服务行业已经实现消费品全品类覆盖。

　　并且，公司不仅是依托遍布全国的物流、仓储和销售渠道网络体系，在酒饮、家电、母婴、日化、食品、医药及服装等消费品细分领域，为品牌商客户全方位的提供了深度分销及营销运营服务，还已经逐步深入到消费品品牌运营及自有品牌的打造和建设领域。

　　此背景下，在疫情严重影响业务的同时，怡亚通依旧能够积累业绩回升的资本。

　　疫情影响逐步消散 三季度营收强势回归

　　疫情反复之下，怡亚通近期业绩确实受到不小的影响。

　　2022年以来，国内新冠病毒疫情再次反复。深圳、香港、上海、北京等地区在不同阶段先后遭遇疫情，分别触发了各地政府严格的疫情防控措施。而以上城市均是怡亚通的物流总仓及核心业务及服务部门的所在地，因此，公司产业供应链及消费品分销营销等主要业务正常运作都受到了很大的考验。

　　公告数据显示，公司在2022年1-6月营收同比下滑15.44%至305.24亿元，净利润同比下滑50.4%至1.06亿元。

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　　不过面对逆势大环境，公司依旧在业务方向上另辟蹊径，对被影响的基础业务进行补充自救，且大力拓展并布局之前未涉足的部分工业领域的供应链业务。

　　公告资料显示，在分销+营销方面，公司以产业供应链服务的核心优势为抓手，依托公司销售渠道网络和营销合伙人团队建设，在非疫情严重区域，做深消费品的分销+营销业务，同时瞄准品牌客户痛点，利用公司的平台优势，帮助客户进一步深度管理渠道，掌控终端营销，实现销量的增加，从而提升公司的服务内容和订单金额。

　　相较于分销+营销业务，品牌运营业务在疫情扰动下，体现了较好的韧性，其中IT/通信、纺织服饰、母婴等细分板块，仍然处于正向增长态势。如细分领域如白酒的定制化品牌运营业务方面更是取到不错的成效。

　　自有品牌也进入市场培育阶段，上半年借助对酱香型白酒上游资源的掌握，初步夯实了公司在酒饮行业全产业链综合运营商的稳固地位。并且利用疫情肆虐的业务空挡，进行组织架构的改革与重组，配套服务内容的产品化梳理的标准化输出，为重回正轨后再次起跑奠定了基础。

　　此背景下，公司于第三季度实现营收规模逆转，达到了532.11亿元，将整体营收从上半年的同比下滑拉升至同比小幅增长。归母净利润方面，主要因财务费用同比增长1.44亿元至11.89亿元，使得净利润定格在2.04亿元，仍有一定的下滑。

　　展望未来，公司依旧具备多驱动同步发力，助推业绩重回业绩增长通道的能力。

　　自有品牌发力+数字化转型 未来增长可期

　　首先在品牌运营业务方面，怡亚通仍有充足的增长潜力。

　　当前公司的品牌运营服务能力和形式不断创新和提升，不仅限于在原有线下渠道铺开，也结合立体式营销（传统渠道+圈层推广+媒体营销），借助线上抖音、电商、整购网、怡通天下等新媒体工具打造多场景营销，如店铺代运营、内容种草、网红直播推广及私域运营等，提升品牌运营的能力和成效。

　　公司自2017年开始结合消费趋势反向精准选品（C2M），推出品牌运营业务，其中白酒板块表现亮眼——去年“钓鱼台珐琅彩”、“国台黑金十年”等一系列品牌运营爆款产品取得佳绩。随着公司与产业链上下游深度融合，公司对上游基酒供应掌控力加强，“大唐秘造”作为公司全新打造的自有酱酒品牌潜力可期。

　　后续公司将启动高端白酒的定制 OBM服务的同时，也将继续探索突破传统的“酿酒卖酒”商业路径，为公司创造更多的盈利增长点。

　　同时考虑到后续白酒将存在回补性消费，怡亚通酱酒品牌矩阵不断丰富+布局全价位带，以及公司当前已实现上游基酒的充足供应，有了源头产能及品质保障的新品大唐秘造有望在之后开始放量，品牌酱酒业务有望在未来为怡亚通带来不俗的业绩表现。

　　与此同时，公司还在把酒饮板块的品牌运营和自有品牌建设的经验，继续向其它消费品板块复制探索。

　　在母婴、日化、食品等领域，公司与大品牌联合，专注品牌运营与营销的同时，积极向高毛利率的自有品牌拓展。例如，家电板块抓住疫情背景下，老百姓对室内空气的高标准要求及养生健康的市场潮流，推出“新风谷”自有品牌的空气清新及消毒机系列产品。在母婴板块，公司整合了新疆天山有机牧场的驼奶资源，从原材料和工艺上优中选优，推出“黄金骆驼”自有品牌高端奶制品。

　　再加上，公司的数字化转型还深入推动了业务业态创新。

　　当前，公司正以客户为中心，重构CRM系统，上线管理视窗，通过流程数字化与组织数字化提升人均效能，推动业务快速落地。公司陆续升级迭代匹配怡亚通业务的APP，如“怡通云”、“怡通天下”、“整购网”“怡亚通APP”、“家电客”“药购网”等，为前台销售组织与客户的深度联系，供应链网络和消费品分销营销网络的完善提供数字化支持。

　　物流公司则推出的“运多星”等数字化APP，推动了现代物流业务的业务线上化转型，上线1周年已经实现营业收入8.94亿元，“家电客”App在今年618期间的销售额同比增长718%，日活跃用户量增长超过476%。

　　怡通天下从上线至今，在“品牌1+N”与“渠道1+N”的双驱动下，帮助线下合资公司进行线上化转型，实现数字化营销，GMV实现超过145%的高速增长。数字化转型的深度推进，提升了业务发展的经营质量，也为公司探索新业务新业态提供了平台和落地能力支持。

　　此外，基于多年在物流、仓储和销售渠道网络体系的良好布局，以及在供应链服务上积累的深厚经验，公司今年还向高科技、新能源等战略新兴性行业的供应链领域做出积极尝试，探索与开拓高附加值高毛利的业务机会，拓宽增长空间。

　　由此看来，不断构筑供应链优势并持续进行业务模式创新的怡亚通，虽然短期受疫情影响业绩有所波动，但公司业绩增长动能却在不断聚集，等待市场回归正轨，怡亚通或能快速驶回业绩增长的高速路。

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