2022世界杯预选赛日本赛程(www.9cx.net):投研讲述:TOKEMAK项目剖析

admin 1周前 (09-09) 科技 16 0

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导语:因项目的原创性以及与 Cobo 主营营业量化配{pei}资的相似性,Cobo Labs 在 8 月 10 日最先关注 Tokemak 并撰写了内部调研讲述,我们那时的结论是:待 8 月 14 日晚 8:30 第一批白名单用户解锁抛压后,高风险基金 Bloodyfish (指 Cobo DeFi 基金中的高风险类型产物)郑重介入挖矿,并看好治理代币中期升值潜力,治理代币仅抛售资金成本部门。停止发稿当天,代币 TOKE 价钱已经从 8 月 14 日的 19 美金,涨至 41 美金,涨幅高达115%。本篇为‘wei’ Cobo La *** 研究 jiu[讲述,不组成任何投资建议。

风险预警

  1. 代码未开源,文档不完善,无蹊径图。

  2. 本金存入取出有时间限制,治理代币提取有时间限制。

  3. 项目收益严重依赖治理代币 TOKE 价值,投资者和治理者无代币奖励外‘wai’的其他收益,TOKE 价值有较大不“bu”确『que』定性。

项目评分

项目基本情形

i.     投资机构:Framework Ventures 领投,Electric Capital、Coinbase Ventures、North Island Ventures、Delphi Ventures 和 ConsenSys 参投。其中IDO:预启动阶段 DeGenesis 分发 300 万代币,每枚价钱 $8。

ii.     团队:主要成员是生意靠山,前身是流动性做市商 FRACTAL

   iii.      代码情形:协议未开源

产物

Tokemak 是一项可连续的 DeFi 流动性分配协议,此协议的焦点在于打造可连续的流动性,而不是短暂的流动性挖矿,同时通已往中央化的方式「指导」流动性的分配。

项目特点:

  • 在流动性事情 qing[中引入多种角色( LP 和 LD )各尽其能

i.   解决问题:解决初创『chuang』项目〖mu〗流动性痛点

早期的 DeFi 项目通常以冷启动的方式最先,项「xiang」目需要在初期破费大量的精神和资源设计流动性挖矿以激励用户来为协议提供流动性,其中也存在激励分配方案不合理等问题。现在多数流动性挖矿依赖单一的资金量算法来盘算奖励,还没有引入更多的维度来使流动性挖矿的效力变得可连续,好比 10M 的 LP 存在 1 天比 1M 的 LP 存在 7 天奖励要更多,那么对于一个协议来说,或许能够维持 7 天的流动性是更可靠的。Tokemak 将通过 LD 的指导为这类「lei」项目{mu}提供平衡的可连续的流动性。

Tokemak 用户用质押闲置资产来提供流动性 ( Liquidity Provider, LP:单币或 LP 提供者)的同时,有另一个 *** 化的角色通过差其余 DEX 或『huo』 DeFi 协议择优指导 ( Liquidity Director, LD:质押 $TOKE 的用户) 流动性的分配。LD 的角色有可能是战略 lue[编写人 / 项目方 / 基金司理 等,让更多的角色能够介入到与流动性相关的事情中并提供获得收益,而非单一的流动性挖。

ii.  若何激励和保持代币反映堆 LP 和 LD 两侧平衡

被指导的流动性池被称之为「反映堆」。若是有大量资产存入给定的反映堆,而且指导该流动性的 TOKE 数目很少,则 APY 将在反映堆的 LD 侧增添,激励 LD 抵押更多的 TOKE 并介入指导该流动性。同样的逻辑反过来也确立——若是有大量的 TOKE 抵押在反映堆中,但存入了少量 LP 资产,则反映堆的 LP 方会收到增添的 APY 以激励进一步的资产存入。LD 和 LP的 APY 浮动是为了保持足够的 LD 质押 TOKE 来完成指导流动性的事情量和足够的流动性抵押之间的平衡。

iii.  风险

协议将吸收的单币存款指导到其他协议中做 LP 时势必面临无常损失,为了保持 LP 能够完整取回质押的资产,$TOKE 被用来 *** 无常损失。在极端情形下,无常损失风险由 LP 转移到 LD。

  • 正常情形下协议将从 PCA(协议控制资产)中取回资产,只管这可能泛起赤字。

  • 为了填补赤字,Tokemak 将系统局限内的资产盈余吸入{ru} PCA。

  • 若是协议面临大规模的撤资,而且最终泛起无法笼罩的 IL 损失时,质押中的 TOKE 将起作用,首先该反映堆中未来的 TOKE 收益将会被支配(尽可能少),以知足 IL 缺口。(️APR变少)

  • 当未来的收益也无法笼罩缺口时,质押中的 $TOKE 将会被支配以弥补 IL 缺口。(️本金损失)

最大的 de[风险在于市场恐慌大面积撤资时的挤兑风险,所质押的币是否能刚性 1:1 兑付,只有社区足够壮大,LD 足够专业,互助项目方足够多样以及产物开发足够完整才可能实现良性的东拆西借。

同业竞争

Tokemak 所处的是 *** 化资管和借贷赛道。在传统金融市【shi】场中【zhong】,Prime Borkerage 营业与其类似。通过中央化机构调{diao}配,让资金在机构间(尤其是对冲基金间)更高效率流通。这个营业为投行缔造了伟大的利润,它的焦点是两方面:廉 lian[价的资金以及风控。传统金融市场能做 PB 营业都是有着上百年历史以及齐全牌照(zhao)的大投行大托管行。靠着历史信用积累的信用,可〖ke〗以拿到最廉价资金。而对于乞贷方的风控一直是个黑盒子,时不时会泛起类似 Bill Hwang 的事宜,让 PB 损失惨重。CeFi 中类似 Cobo,贝宝,Matrixport 这样的托管和金融公司,以及有手艺优势的 Cyberx都在这个领域也有了一些生长,但同样面临资金成本和风控的问题。

Tokemak 通过amm 治理切入,未来营业有异常大的可拓展性和想象空间。若是 Tokemak 在这个领域尽快拓展支持的产物种别,以及能将链优势控能力提高,将会对 DeFi 领域发生对照大影响。公司现阶段还没有竞争对手,但若是无法在产物端和风控上有希望,早晚借贷头部公司如 AAVE 会切入这个领域。

在 DeFi 领域,现在也有数个项目接纳这种基于 DAO 投票来治理挑选专业人士提供资管服务,相当于以 *** 化的方式治理中央化的流动性指导分配(与智能合约实现的机枪池相比)。同类相对中央化资管/自动资产治理 DeFi 项目有 Set Protocol , 用户可通过加入一系列代币确立一个经由审核的投资组合 ( set ) 以及提供流动性署理挖矿战略;Enzyme Protocol, 资管项目的元老;dHedge ,一个确立在 Synthetix 之上的资产治理协议,允许任何人在以太坊区块链上确立自己的投资基金或投资他人治理的基金;DePlutus Protocol,在可投加密钱币皆为白名单协议等的风控机制下,任何人都可以成为基金治理人,治理人必须根据一定比例自投资金,基金治理人可以选择自动战略或算法等差异战略举行资金治理;Cook Protocol, 一个 *** 化基金市场协议,有基金治理人和投资人组成,基金治理人需要质押治理代币 COOK 来开设基金,若是基金治理人有任何违规行为,持有基金份额代币 ckToken 的用户可投票没收 COOK 甚至撤换基金治理人;Hord平台将优异的投资战略推送给用户,可以接受任何DEX中任何有流动性的代币,每个基金天生的ETF Token 都可以在 Hord 的订单簿 DEX 上生意,包罗封锁式和时间锁定的代币;Solrise Protocol 是 Solana 上还在测试网阶段的资管协议。

经济模子

TOKE 背后「hou」裔表掌握着更多底层的流动性,当协议越壮大,TOKE 的需求量升高,TOKE 的通胀性子是和它所掌握的流动性挂钩,也和其互「hu」助的项目的 TVL 挂钩,最终的激励结构可能是 TOKE 自己发生的激励以及协议控制资产收益(PCA) 的一部门《men》组成。

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这里的需求模子「zi」有点跟 veCRV 相似(不是代币模子),由于当 TOKE 协议掌握了大量流动性时,市场上对它的需求会大大增添,而决议流动性分配份额的是 TOKE DAO,同时需要质押『ya』大量的 TOKE 代币,在市场反馈优越的情形下,外界对于流动性的需求可能会跨越 TOKE的排放速率,这是来自官方的愿景。

总供应量:100,000,000 TOKE

  • 30,000,000 TOKE (30%):奖励释放(24 个月释放)

  • 5,000,000 TOKE ( 5% ):在「零周期」(Cycle Zero) 的 DeGenesis 事宜和 CoRE (反映堆抵押事宜)中,TOKE 将举行第一次刊行

  • 9,000,000 TOKE ( 9% ):DAO 贮备金

  • 16,500,000 TOKE ( 16.5% ):孝顺者( 12个月锁定,12 个月线性释放)

  • 14,000,000 TOKE ( 14% ):团队( 12个月锁定,12 个月线性释放)

  • 17,000,000 TOKE ( 17% ):投资者( 12个月锁定,12 个月线性释放)

  • 8,500,000 TOKE ( 8.5% ):DAOs & Market Makers ( 12个月锁定,12 个月线性释放)

项目的初始 The Denesis Event 阶段相当于早期白名单用户介入 Launcpad, 介入 TOKE 的初始分发,3 百万的 TOKE 在蜕变阶段被分发,凭证阶段竣事后的市值,每枚价钱 $8。

项目池{chi}子一共有 5 个,两个只开放给介入 DeGenesis 的用户,为单币ETH,USDC 质押(连续时间两周,两周后 APY 下降为【wei】正常);三个为公然 LP 池和 TOKE 单币池( TOKE 单币池连续时间到零周期竣事)。所有奖励来自于初始的 3M TOKE,奖励额度如下:

  1. ETH Genesis Pool: 1,410 TOKE / day

  2. USDC Genesis Pool: 2,530 TOKE / day

  3. TOKE Single Asset Staking: 4,900 TOKE / day

  4. TOKE/ETH Sushi LP Pool: 13,300 TOKE / day

  5. TOKE/ETH Univ2 LP Pool: 13,300 TOKE / day

奖励《li》按天禀发,但只能每周一取〖qu〗,在每个周期最先的前 24 个小时内允许用户存取资金和奖励(存入在 24 小时时代不会有区别,利便各个时区的用户)

现在代币漫衍:

持有地址数目:TOKE 持有地址 1,955 个,缘故原由是大部门在质押中,前 十 名地址包罗合约地址数,共持代币数目,合约地址用处展望。前十持币地址中有「you」5个为合约地址,第一个持总量 96%, 为未分发部门钱包,其他为质押的 tToken 合约。

社区信息

Twitter链接 :

https://twitter.com/TokenReactor

Discord链接 :

https://discord.com/invite/Z5f92tfzh4

Medium链接 : 

https://medium.com/tokemak

关注人数细节: Discord-8486;Twitter-12.6K

平安板块

平安评级 - 中级「ji」风险 (此处不公然)

风险考察项包罗:代码未开源/项目中央化水平高/严重依赖第三方协议/无披露蹊<>径图

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